중국의 채권·외환시장 변화가 우리나라에 미치는 영향

이처럼 중국정부는 중국 자본 및 채권 시장에 대한 외국인 참여 확대를 점진적으로 시도하고 있다. 이에 따라 외국인의 중국 포트폴리오 투자금액은 2001년 12억 달러에서 2012년 542억 달러로 증가하였다. 2011년 하반기 이전에는 주식투자경로의 외국인 자금유입이 두드러지다가 이후에는 채권투자경로의 자금유입 증가세가 눈에 띈다. 특히 중국 국채는 국제신용평가기관으로부터 각각 AA-(S&P), A+(Fitch), Aa3(Moody’s) 등 비교적 높은 등급으로 평가받고 있으며, 이는 아시아 국가 중에서 일본이나 우리나라와 비슷한 수준이다. 반면 높은 경제성장률 등으로 인해 국채금리 수준은 우리나라보다 높아 중국의 채권시장이 점차 개방되면 우리나라에 대한 외국인투자 수요가 저하될 가능성이 높다. 이에 따라 중국 금융시장 제도 변화에 대해 예의주시해야 할 것으로 보인다. 엔/위안 직거래시장은 2012년 6월 1일부터 일본과 중국의 은행간 외환 시장에서 시작되었다. 이러한 시도는 중국, 일본에 아시아 역내에서의 자국 통화 통용 가능성을 시험하는 것으로 보이며, 한국도 원화 국제화를 위해서는 이러한 원/위안 직거래 등을 시도해야 한다. 중국 상무부에 따르면 엔/위안 직거래시장 개설 후 1년이 지난 뒤 엔/위안의 하루 거래량이 중국 상하이 시장에서는 500억~1,000억 엔, 일본 도쿄시장에서는 150억 엔에 달했다고 발표하였다. 이는 2012년 6월 이후 약 2배 정도 증가한 수치이다. 직접거래고객들은 과거 달러를 매개로 위안화와 엔을 거래할 때보다 수수료 부담이 줄고 거래절차도 간편해진 점을 장점으로 꼽았다. 무역거래의 25%가 중국과 교역되고 있는 현 시점에서 경상거래와 결제통화 차이로 인한 환리스크를 감소시키고 달러에 대한 의존에서 탈피하기 위해서라도 위안화와의 직거래가 필요하다. 중국경제의 성장과 금융 시장의 발전가능성 등을 고려해볼 때, 과거에 비해 원/위안화 시장의 성공가능성이 확대되었다. 향후 중국정부가 역외 채권시장을 육성하고 점진적이지만 역내 채권시장을 개방할 것으로 전망됨에 따라 이를 적극적으로 활용할 필요가 있다. 중국은 2012년을 기준으로 우리나라 전체 수출의 25%, 전체 교역량의 20%를 차지하는 주요 무역상대국으로, 우리나라 입장에서는 중국과의 무역거래로 취득한 위안화를 운용할 수단이 필요하다. 우리나라 전체 수출에서 위안화로 결제한 비중은 아직까지는 0.2%인 133억 7900만 달러(2012년 기준)에 불과하다. 그러나 이는 불과 3년 전인 2009년에 비해 약 40배 늘어난 수준으로 증가속도가 매우 빠르다고 할 수 있다. 특히 우리나라는 대중국 무역 흑자국으로, 구조적인 측면에서 위안화 자금 유입이 늘어날 가능성이 크다. 이에 따라 역외에서 위안화표시채권 발행을 통해 위안화로 자본을 조달하거나 무역거래로 취득한 위안화를 역외 위안화표시채권에 투자하는 등 역내 ․ 외 위안화 채권시장에 참여해야 한다. 또한 외환보유액의 투자다변화 측면에서도 중국 국채는 상대적으로 금리가 높고 재정건전성 측면에서도 미국 등 다른 선진국에 비해 비교적 건전한 편이기 때문에 안정적이면서 상대적으로 고수익을 누릴 수 있는 중국 국채에 대한 투자를 확대할 필요가 있다. 또한 중국은 세계 무역에서 차지하는 비중이 큰 점을 이용하여 위안화 국제화를 추진하고 있다. 글로벌 금융위기 이후 국제금융시장의 불안이 지속되자 중국은 위안화 결제 규모를 증가시키고 있다. 중국 전체 무역에서 위안화 결제가 차지하는 비중이 최근 10%대까지 상승하는 등 무역결제통화로서의 지위가 높아지고 있다. 현재 홍콩이 실질적인 위안화 허브 역할을 하고 있으며, 싱가포르, 런던 등도 위안화 허브로서의 역할을 희망하고 있다. 한국은 중국과의 무역에서 큰 폭의 흑자를 기록하고 있어, 위안화 무역결제를 할 경우 위안화 자금이 유입될 것이다. 따라서 무역을 통해 축적될 것으로 보이는 위안화 자금을 투자할 수 있는 역량을 구축함으로써 장기적으로 위안화 허브의 역할을 수행할 수 있을 것으로 기대되고 있다. 다만 무역뿐 아니라 금융에서도 중국에 대한 의존도가 높아지면서 발생하게 될 리스크 및 주변국들과의 관계훼손 여부 등을 고려하여 신중한 정책적 대응이 필요하다. 우리나라 채권시장에 대한 외국인투자 확대는 기대와 우려를 동시에 자아내고 있다. 외국인투자자금이 유입된다는 것은 투자대상국의 경제상황이 건실하다는 것을 입증한다. 또한 우리나라의 경우 민간저축률이 지속적으로 하락해 최근에는 가계저축으로 기업의 투자를 대체하기 힘들어졌다. 이러한 상황에서 우리나라 금융시장에 대한 외국인투자 확대는 민간저축을 대체하여 투자위축을 막는 효과를 가져 올 수 있다. 한편 채권시장에서의 외국인투자자 비중 확대는 잠재적으로 부정적 효과를 가져오기도 한다. 2008년 글로벌 금융위기 발발로 인해 우리나라 채권시장에서 외국인 자본의 이탈이 발생하였다. 글로벌 금융위기는 미국의 모기지 채권 부실에서 비롯되었다. 2008년 리만 브라더스사가 파산하기 전까지 모기지 채권 부실에 따른 영향은 위기의 진원지인 미국과 관련 금융파생상품에 투자한 금융사들에 국한될 것으로 보였다. 반면 우리나라 금융사들은 미국의 모기지 채권과 관련된 금융상품에 대한 투자 비중이 낮았기 때문에 큰 영향이 없을 것으로 예상되었다. 중국정부는 이러한 점을 인지하여 ｢금융업 발전과 개혁 12차 5개년 규획｣을 통해 향후 중국 채권시장의 발전방향을 제시했다. 이와 함께 중국정부가 추진하고 있는 핵심 정책인 위안화 국제화, 자본계정 자유화, 경제성장방식 전환 등을 고려할 때 향후 중국 채권시장은 역외 채권시장의 육성, 역내 채권시장 개방, 회사채 발행 증가 등의 방향으로 발전될 것으로 예상된다. 역내 채권시장 개방의 경우 중국 금융시장의 낮은 발전수준과 자본 시장 개방의 부작용을 우려하는 중국 정부당국의 신중한 입장을 감안할 때 완만한 속도로 이루어질 것으로 전망된다. 이처럼 중국의 채권시장이 아직 덜 발달되어 있는 것은 분명하지만 빠르게 성장하고 있으며 절대적인 규모 면에서는 이미 세계적인 수준이므로 중국 채권시장의 변화는 우리나라와 국제 금융시장에 큰 영향을 미칠 수 있다. 뿐만 아니라 중국은 우리나라의 최대 교역대상국이므로 중국의 금융시장 현황을 파악하고 영향력을 진단 전망하는 것이 필수적이다.