III 보험회사

생명보험사는 특성상 만기가 긴 자산에 대한 투자가 필요하나 장기성 상품이 부족한 국내 자본시장의 여건상 그간 대형사를 중심으로 채권(80%이상) 위주의 해외유가증권 투자가 지속적으로 증가 하였다. 국내 생보사의 해외유가증권 투자는 FY’04말 기준 12.1조원에서 FY’07말에는 21.4조원으로 3년 사이에 2배 가량 급증하였는데, 삼성생명(18.1조원) 등 대형 3사가 절대적 비중(84.5%)을 차지하는 가운데 중소형사도 FY’04 대비 약 64% 증가한 1.8조원을 투자하였다. 한편, 최근에는 일부 중소형 생보사를 중심으로 수익률 제고를 위해 CDO 등 신종유가증권의 투자 비중을 확대하고 있어 서브프라임 사태 등 세계 금융시장 불안에 따른 해외 투자 안정성에 대한 우려가 대두되고 있다. FY’02 전체 수입보험료의 1% 미만이었던 변액보험 비중은 FY’07에는 23%를 차지할 만큼 성장하였는데 변액연금보험(’03년) 및 적립금의 수시 인출이 가능한 유니버셜보험(’05년) 등 저축성 변액보험 도입은 변액보험 성장을 촉진하는 직접적인 계기가 되었다. 변액보험의 상품별 비중을 그룹별로 살펴보면, 중소형사 및 외국사의 저축성 변액보험 비중이 크게 높은 것으로 나타났는데, 투자 성격이 강한 유니버셜 상품의 증가로 변액자산의 주식투자 비중이 높아지고 있어 동 상품 비중이 높은 중소형사 및 외국사는 주가하락 시 중도인출 급증 및 신규계약 감소 등 영업변동성이 증가될 가능성이 있다. 특히 저축성 변액유니버셜 보험의 경우 월평균 보험료가 ’07년 10월 1,759억원에서 ’08년 2월에는 775억원으로 하락하였다. 외환위기 이후 외국계 생명보험사는 전문직 및 고소득층을 중심으로 특화된 영업을 하였는데 최근 시장 확대를 위한 설계사 및 대리점 등 영업조직 확충이 두드러지고 있다. 그 결과 외국계 생보사의 사업비 지출이 크게 늘어 예정사업비에서 실제사업비를 차감한 FY’07 사업비차익이 전년 대비 41%(4,022억원) 감소하였으며, 이에 따라 당기순이익도 54%(2,822억원) 감소하였다. 이와 같은 외국계 생보사의 적극적 영업 조직 확대는 기존 시장에서의 성장성이 한계에 봉착함에 따른 것으로 판단되는데, 향후 투자에 따른 수익성 개선 효과가 나타나지 못할 경우 재무건전성이 약화될 가능성이 있으며, 외국계 생보사의 시장 확대 노력으로 인해 외국계 생보사와 국내 생보사간의 경쟁도 심화될 것으로 전망된다. FY’07말 현재 19개 손해보험사의 운용자산은 46.7조원인데, 장기보험 보험료 수입 증가 등으로 전년 동월말 39.9조원 대비 17.1%(6.8조원) 증가하였다. 운용자산은 채권(38.5%), 대출채권(24.5%) 등 비교적 안전한 자산 위주로 운용하며, 주식(7.7%), 해외유가 증권(4.3%) 등 상대적으로 변동성이 높은 자산에 대한 투자 비중은 낮다. 그러나 작년 서브프라임 사태로 시작된 금융시장 악화로 FY’07.3/4분기 이후 중소형 손보사의 분기별 운용자산이익률과 투자손익이 지속적으로 감소하여 분기별 손익이 적자상태이다. 이는 주식 및 해외증권 등 변동성이 높은 자산의 비중이 높은 일부 중소형 손보사의 손실 증가가 주된 요인으로 이들 일부 손보사의 경우 금융시장 상황에 따라 당기순이익과 지급여력비율이 불안정한 모습을 나타내고 있어 자산운용 관련 리스크 관리 강화가 요구된다. 최근 보험사 당기순익의 주요 원천은 금리상승 및 증시호황에 따른 투자영업 손익의 개선인데, 국내 외 금융시장 불안이 장기화될 조짐을 보이면서 투자영업손익 감소로 인한 수익성 악화 가능성이 높은 상황이다. 특히 수익증권 및 해외증권 등 다양한 유가증권 투자를 통해 상대적으로 높은 총자산이익율을 시현하고 있는 일부 중소형사의 경우 관련 리스크관리를 강화할 필요가 있다.한편, 경기침체에 따른 신규계약 감소 및 해약증가 등 수입보험료 감소 가능성이 높아지는 가운데 보험심사(언더라이팅) 강화를 통한 위험율 관리, 업무다각화 등을 통한 수익구조 개선 등 경영의 내실화가 필요한 시점이며 특히, 불안정한 영업환경 하에서 일부 보험사의 지나친 사업비 지출 등은 영업실적이 수반되지 못할 경우 재무건전성에 문제점을 가져올 수 있으므로 영업실적에 따른 신축적인 영업전략 운영이 필요하다. 또한, 8월부터 시행되는 생 손보 교차판매에 따라 설계사들의 불완전 판매로 인한 보험사의 영업리스크 증가 및 높은 판매수수료 등으로 인한 사업비 증가 등에 대한 대비가 필요하다.