중·장·노년층 자가소유 가구의 자산효과 차이 분석

자산효과는 가구의 소비탄력성으로 나타낼 수 있는데, 이를 회귀분석의 비표준화 계수값으로 설명할 수 있다. 본 논문에서는 회귀분석에 사용된 변수들 중 종속변수를 내구재 소비액보다 자산효과에 상대적으로 민감하게 반응하는 비내구재 연간소비액으로 선정하였다. 이는 비내구재 소비액을 종속변수로 하여 자산효과를 연구한 선행연구들(강민규, 최막중, 김준형 2009; 김용진 외 2013; 박천규, 이영 2011; 이현정, 윤정득 2014; 차은영 2000)을 참고하여 한국노동패널데이터에 제시된 총 23가지의 소비 변수 중 11가지를 선정하여 이들의 합산 금액을 비내구재 연간 소비액으로 사용하였다. 독립변수로 자산유형별, 순자산, 임대소득 등 세 가지의 자산효과 분석모형을 구성하였고, 각 분석에서 가구 특성을 벡터로 모든 모형에서 독립변수로 사용하였다. 또한, 비내구재 소비액과 자산가치 등 금액으로 나타나는 변수값들은 비선형관계를 이루므로 로그 변환하여 회귀식에 이용하였다. 주택가격에 의한 자산효과는 40~60세의 자가소유 가구에서 가장 크고, 40세 미만의 임차가구에서 가장 낮게 나타났다. 주택가격의 상승은 가구소비를 증가시키며, 특히 차입 여력이 제한적인 가구에서 자산효과가 더 크게 작용한다고 밝혔다. 또한, 주택자산효과를 가구소득(PSID) 패널데이터를 이용하여 시계열적으로 분석한 Lehnert(2004)는 주택자산의 한계소비 성향이 달러당 3.1센트임을 밝혔다. 아울러 조사대상 가구를 25~34세, 35~42세, 43~51세, 52~62세, 63~95세 등 5가지 연령그룹으로 나누어 주택자산의 소비탄력성을 조사한 결과, 고령그룹(52~62세)과 저연령그룹(25~42세)이 다른 연령그룹에 비해 주택자산효과가 더 크게 나타났다. 52~62세 그룹의 경우, 은퇴가 가까워지면서 주택 다운사이징을 통한 자본 이득을 현실화하려는 경향이 높아지기 때문으로 풀이하였다. 본 논문은 한국노동패널조사(KLIPS) 15차 연도(2012) 자료를 이용하여 수도권에 거주하는 자가소유 가구를 대상으로 세 가지 연령그룹인 중년층(35~49세), 장년층(50~64세), 노년층(65세 이상) 등으로 구분하여 각 그룹별 자산효과를 분석하였다. 그 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주택자산의 소비탄력성은 금융자산의 5배, 주택 외 부동산 자산의 10배로 나타났다. 가구주 연령이 높아질수록 주택자산의 소비탄력성 추정계수는 점차 낮아져 은퇴 후 노년층이 가장 낮았다. 노년층에서 주택자산효과가 비교적 낮은 이유는 고령자들이 은퇴 이후에도 거주하는 주택을 마지막 자산으로 보유하려는 성향이 강한 데다 상속을 염두에 두고 있기 때문인 것으로 추측된다. 연령그룹별 주택자산효과를 주택유형과 자산대비부채비율로 구분하여 살펴보면, 주택유형보다 부채비율이 주택자산효과에 미치는 영향이 더 컸다. 즉, 부채상환 부담은 가구의 소비여력을 잠식시키는 요인임을 시사한다. 따라서 주택자산효과는 중년층에게는 부채경감, 장년층에게는 (주택)자산 가격상승, 노년층에게는 은퇴 후 안정적인 임대소득과 같은 대체소득원(공적 및 사적 연금의 다양화, 주택연금 등) 확보가 중요함을 시사한다. 둘째, 순자산에 의한 자산효과 모형에서 소비탄력성은 가구주 연령이 상대적으로 높은 장년층과 노년층 가구에서만 통계적으로 유의하였다. 우리나라 가구의 순자산 수준은 가구주의 연령 및 교육 수준뿐만 아니라 가구 자산포트폴리오의 위험자산, 실물자산, 부채의 비중 등에 영향을 받게 되지만, 부채비중의 증가는 순자산을 감소시킨다(여윤경, 주소현 2009). 따라서 레버리지 효과에 따른 자산축적이 많은 시기에 있는 중년층에서 순자산의 부의 효과가 통계적으로 유의하지 않은 점은 이와 같은 맥락에서 해석된다. 실제 부채비율이 25% 이하인 중년층 가구의 소비탄력성이 가장 높았는데, 이는 상대적으로 저연령그룹이 고연령그룹에 비하여 소비욕구와 소비여력이 강하기 때문이다(김경아 2011). 따라서 부채부담 완화를 통해 중년층의 순자산 증가는 자산가치 상승으로 인식하여 소비로 현실화할 수 있음을 시사한다. 셋째, 임대소득의 소비탄력성은 소득과 자산 규모가 정점기에 있는 장년층에서 가장 높았다. 이는 장년층은 근로소득의 최고점기이고 은퇴 직전 노후준비용 자산을 본격적으로 확장하는 시기로 은퇴를 대비한 대체소득원으로 수익형 부동산을 마련하였기 때문인 것으로 풀이된다. 일반적으로 은퇴를 앞두고 상당수 가구들은 가계자산 포트폴리오를 재구성하는데, 노후 소득원으로 국민연금, 주택연금 등의 금융 자산에 의존하는 경우보다 부동산 투자를 통한 임대수익이 현금 잔존, 순자산 유지, 지속 가능성이라는 측면에서 유리하다(김재용, 장영길 2012). 임대소득의 자산효과를 주택유형과 부채비율로 세분화하여 살펴본 결과, 부채비율이 낮은 장˙노년층 가구가 높은 가구보다 훨씬 큰 자산효과를 보였다. 이는 지속되는 저금리 기조 속에서 금융자산의 증식보다 비교적 낮은 금리의 대출로 일정 수준의 수익을 창출하는 수익형 부동산 투자가 더 유리한 자산운영이라는 투자 판단을 반영한 결과다.