에너지 시장구조와 금융시장 간의 상호작용과 영향

금융부문의 자유화 수준은 구체적으로는 자본계정의 자유화, 서비스 재화의 국제거래에 있어 WTO 합의 준수, 금융시장의 개방 정도 등의 세부기준으로 측정된다. 인프라 지표는 기간시설의 질적인 측면, 전력 공급의 질적 수준 등의 기준을 통해, 증권화 정도는 증권화된 자산의 GDP 대비 가치, 증권화 건수 등으로 측정된다. 자본조달의 용이성은 금융시장의 성숙도, 벤처 캐피탈 활성화 정도, 신용대출 용이성, GDP 대비 외국인 직접투자액 등의 기준으로 평가한다. 싱가포르는 전반적으로 모든 부문에서 높은 순위를 나타내 금융시장이 상당히 성숙되어 있는 것으로 보인다. 싱가포르는 금융부문의 자유화와 법적체계를 포함하는 제도 환경 부문과 사업인프라, 세제, 인적자본 등의 요소가 고려되는 사업 환경 부문에 특히 높은 순위를 보이고 있다. 또한 개별금융시장의 발전도에 있어서도 미국, 영국에 이어 3위를 기록하는 등 아시아 지역의 금융 중심지임을 방증하는 결과라고 할 수 있다. 우리나라의 경우 비은행권 서비스 항목에서는 높은 순위를 기록하였고 사업 환경과 개별금융 시장(주식시장의 발달정도에 힘입은)의 지표에 기준한 평가 또한 긍정적인 것으로 나타났다. 세 번째 대분류 지표는 금융시장의 안정성이다. 이는 통화위험, 은행부문의 구조적 위험, 국가부도 위험의 세 가지 세부 위험을 기준으로 한다. 통화위험은 통화를 매개로 한 국제시장의 충격에 대한 노출도를 측정하는 기준으로 실질환율의 변동, 경상수지, 달러화에 대한 취약성, 국제시장에서의 충격에 대한 취약성, GDP에서 외채가 차지하는 비중, 국제투자의 순포지션 등이 포함된다. 은행부문의 구조적 위험은 금융시장의 충격이나 위기에 대한 은행부문 취약성 지표로 재무구조(재무재표상)의 건전성, 은행위기의 빈도와 강도(생산성 하락), 부동산 시장의 거품 등을 기준으로 한다. 마지막으로 국가부도(채무) 위기에 대한 지표는 국가신용등급, CDS(credit default swap) 스프레드와 인플레이션, GDP 등의 거시경제 변수를 기준으로 측정된다. 국가신용등급과 마찬가지로 CDS 스프레드는 한 나라의 채무변제 능력을 나타내지만 보다 시장에 기반을 둔 양적 지표라고 할 수 있다. 두 번째로 중요한 금융 인프라로는 가격발견을 담당하는 기관의 기능이다. 실물시장의 거래에 대한 정보를 집약하고 공인된 가격 및 가격에 대한 정보를 제공하는 가격공시기관은 궁극적으로 시장에서의 거래비용을 줄여 시장의 유동성을 증대시키는 역할을 하게 된다. 거래가 일어나는 시장에 대한 가격 발견기능을 수행하고, 거래정보를 거래 당사자 간 공유하고 확산하게끔 할 수 있는 기관이 존재하는 것은 시장의 형성과 발달에 중요한 영향을 미친다고 할 수 있다. 트레이딩 허브에서 이런 기능은 통상적으로 가격공시기관 및 트레이딩 허브와 연계된 선물거래소가 담당하고 있다. 이 외에도 실물거래에 영향을 미치는 금융시장 기능 및 인프라에는 여러 가지가 있을 수 있다. 이에 다음 장에서는 해당 영향에 대한 실제적인 시사점을 도출하기 위해 우리나라 인근 국가의 트레이딩 허브를 중심으로 그 현황에 대해 논의한다. 싱가포르는 Jurong, Pulau Busing, Pulau Bukom, Pulau Sebarok 4개 항만으로 구성되어 있으며, 원유 산지와 큰 수요처인 아시아 시장을 잇는 지리적 이점으로 인하여 다수의 트레이딩 회사를 유치하는 데 성공하였다. ARA 지역이나 미국 멕시코 만 지역과는 달리 싱가포르는 원유가 생산되는 지역이 아니다. 그러나 아시아 지역의 주요 석유판매처로 부각되었고 1960년대 싱가포르 정부 주도하에 Jurong 산업단지를 본격적으로 개발하였으며, 정제업, 석유화학산업을 집중적으로 육성하였다. 최근 주변국 정제 능력이 상승하면서 경쟁에 직면하게 되었으나, FOB 싱가포르 가격이 아시아 지역 석유 거래의 기준가격으로 책정되어 있기 때문에 여전히 국제적인 트레이딩 허브로서의 역할을 하고 있다. 경제개방화가 일찌감치 이루어져 국내에 다국적기업이 많이 진출해 있었던 까닭에 금융시장의 개방화와 국제화는 빠른 속도로 이루어질 수 있었다. 시장개방화의 빠른 진전과 금융산업의 전략적 육성을 통하여 금융서비스는 싱가포르 경제에서 중요한 부분을 차지하게 되었다. 이에 싱가포르는 동남아시아 지역의 금융 중심지로서 기능을 수행하고 있으나 홍콩은 아시아금융센터를 설립하고 상하이는 중국의 경제 성장에 힘입어 금융 중심지로 부상하는 등 인근 다른 국가들도 지속적으로 금융센터를 구축하고자 노력하고 있다. 싱가포르에는 대표적인 가격공시기관들인 Paltts, Argus, OPIS 등이 위치해 거래에 필요한 가격 정보 등을 제공하고 있는 바, Platts의 Dubai/Oman 가격은 아시아 지역 석유 거래와 제품 평가에 주요한 기준이 된다. 이 외에도 싱가포르에는 트레이딩 회사, 석유회사 및 석유 거래를 중점적으로 지원하는 금융사 등 여러 기관이 석유 및 석유제품 거래시장을 중심으로, (물리적으로도) 밀집해 있다. 싱가포르 정부는 금융부문을 전략적으로 발전시키려는 목표로 시장에 적극적으로 개입하여 변화를 촉진하여 왔다. 1997년~1998년 금융 시장을 본격적으로 진단하고 이를 통해 소매금융, 보험, 주식중개업을 아우르는 부문에서 자유화를 추진하기 시작하였고 자산관리업무를 강화하였다. 한편 싱가포르에서는 실물 거래에서 발생하는 위험을 회피하고자 하는 목적 등으로 금융 상품이 폭넓게 이용되기 시작하였는데, 궁극적으로 이 같은 수요에 부응하고자 1999년 싱가포르 정부는 자국의 금융시장을 개방하였다. 석유거래를 위한 청산소 및 거래소를 설립하고 금융자유화 5개년 계획을 수립하여 자유화를 추진하는 가운데 외국계 은행의 범주에 Qualifying Full Bank 및 Qualifying Offshore Bank를 만들어 영업 권한을 확장하였다. 이를 통해 외국계 은행이 자국 내에서 국내은행과 유사한 지위를 갖도록 하였다. 1999년 10월 20일 ABN AMRO, Banque National de Paris, Citibank Singapore와 Standard Chartered Bank 4개 은행에 대해 최초의 QFB 인가를 발급하였다. 이러한 싱가포르 금융산업의 발전은 다음과 같은 채널을 통해 실물 거래의 효율성 증대에 기여했다고 할 수 있다. 트레이딩 허브 활성화에 기여한 금융적 요소로는 가격 발견기능을 수행하는 가격공시기관의 유치, 아시아에서의 가격 발견 및 청산 기능을 수행하는 거래소와 청산소의 부재, 싱가포르 석유 및 석유제품 트레이딩 관련 무역 파이낸스의 발달, 페이퍼 트레이딩의 확대를 들 수 있다. 가격발견기능을 수행하는 가격공시기관의 등장은 국제 원유시장에서 공급 구조의 변화로 인해 촉발되었다고 할 수 있다. 1980년대 급격한 경제성장에 힘입어 개발도상국을 중심으로 원유 수요가 빠르게 증가했다. 원유의 공급은 대부분 메이저라 불리던 대형 석유회사(Exxon Mobil, Shell, BP, Chevron, Texaco, Caltex 등)에 의해 이루어졌다. 이 같은 국제시장 구조에서 해당 석유회사들은 가격결정에 지대한 영향을 미쳤고 시장의 투명성 제고가 요구됐다. 이후 독립 트레이더의 등장으로 이러한 사정은 개선되기 시작하였으며 독립 트레이더의 시장참여가 늘어나면서 대형 석유회사의 가격 결정력도 약화되기 시작하였다.