공모될 일 세트의 채무 증서를 위한 최적 가격결정 및 할당을 위한 방법 및 시스템 document_id A220623043459

본 명세서의 목적은 금융서비스 산업에 관한 것이지만, 거기에 한정되는 것은 아니다. 금융 서비스는 주로 고객으로부터 중개인(투자정보); 고객으로부터 중개인(주문신청); 중개인으로부터 마켓 센터(주문 접수); 마켓센터에서 중개인(주문 실행); 및 마지막으로 고객에게로 되돌아가는(실행 확인) 정보 흐름으로 구성된다. 따라서, 그것들은 인터넷과 다른 데이터 및 컴퓨터 네트워크와 같은 전자 매체를 통해 통신을 하는 것에 적합하다. 금융 서비스 산업의 일 측면은 회사 또는 단체에서 주식 및/또는 채권을 일반에게 공모하고 발행하기 위한 새로운 발행이다. 잠재적인 구매자를 식별하고, 그들의 요구를 판단하는 이러한 프로세스는 투자 은행업 분야에서 수요예측(book building)이라고 하는 것이다. 비유가증권 기반의 애플리케이션에서, 이 프로세스는 주문 대장을 구축하는 것이라고 칭한다. 일반적으로, 이 프로세스는 적어도 발급기관의 관점에서는 상대적으로 비능률적이고, 매력이 없는 것으로 믿어져왔다. 현재 수행되는 것과 같이, 수요예측은 민주적이지도, 공정하지도, 대중에 공개적이지도 않다. 다수의 악용이 현재 시스템에서 확인되어 왔다. 그 하나는 호의적인 투자 뱅킹 고객들에 대한 소위, "핫"(수요가 아주 많은) 최초 공모에서의 주식의 스피닝(spinning of shares)이다. 스피닝 문제에 추가한 악용 중에는 최초 주식 공모의 투자 은행업자에 의한 저가가격결정(underpricing)이 있다. 다른 악용사례는 "끼워팔기(tie-ins)", 비합법적인 보상의 이면 합의, 지나친 이익 배당(yield burning), 제 2 시장에서 시장 종료후 가격의 인위적 상승(래더링(laddering)), 및 투자 은행을 위해 일하는 연구 애널리스트의 왜곡된 추천을 포함한다. 저가가격결정은 특히나 발행인과 시장에 손해를 끼친다고 믿어진다. 또한, 사후 발행(post-issuance) 플립핑(flipping), 즉 최초 공모시의 우호적인 수령인(인수인)에 의한 즉각적인 매도가 저가가격결정의 악용에 연결된다. 추가로, 현재의 접근은 대량 매수자, 또는 조기에 인수 관련 관심표명을 하여 가격 설정을 도운 구매자들에 대한 물량 할인(quantity discount)을 제공하지 못한다. 또한, 새로운 발행의 가격책정 시의 그의 독점력의 결과로, 증권인수인 산업은 독점 금지의 결과를 직면하게 된다. 추가로, 경쟁적인 국제 시장의 존재와 각 국 사이의 다른 규정에 따라 유가증권 공모에 연결된 세계적 이슈가 있다. 사람들은 이러한 문제점들을 인지하였고, 일부 해결안들이 실시되었지만; 그러나, 모든 것이 만족스러운 것은 아니었다. 새로운 발행에 대한 다른 접근 방식은 잘알려진 최초 주식 공모의 네덜란드식 경매와 같은 인터넷 옵션을 포함하는 것이다. 이 경우, 가격 결정과 할당 결정의 대부분이 발행자 및/또는 증권인수인의 재량권에서 제거된다. 투자자는 자신의 관심의 레벨과 가격 한계를 표시하고, 공모가는 제공될 모든 주식들이 다 판매될 가장 높은 레벨(즉, "결제가격(clearing price)")에서 설정된다. 네덜란드식 경매에는 단점이 있다. 삭제 이용되는 다른 접근방식은 미국 S.E.C.(증권 거래 위원회) 규정하에서 그것이 사전에 유효한 매매(preeffective sale)라고 간주되지않는다면, 발행인이 주식을 사라고 조건부 제안을 하는 것을 포함하는 전자 메일을 통한 완전히 새로운 발행이다. 이 경우, 상기 발행인은 인터넷 상에 사업설명서를 게시한 후에 이메일 통지를 유포시킨다. 입찰자들은 그것을 하기위한 계좌를 연후에 주식에 입찰하도록 허용된다. 삭제 삭제