기업의 투자효율성이 신용등급에 미치는 영향 document_id A220623132058

기업이 장기적인 자본조달을 목적으로 회사채를 발행하기 위해서 발행기업은 신용평가기관으로부터 신용등급평가를 받아야 하며, 신용평가기관은 신용평점의 신뢰성 제고를 위해 기업의 재무적인 요소 뿐 아니라 비재무적 요소까지 고려하여 신용등급을 결정하게 된다. 이는 기업이 회사채를 발행하는 가장 주된 이유가 향후 대규모의 투자를 위한 필요자금을 확보하기 위해서 이며, 이 때 신용평가기관의 입장에서는 미래에 이루어질 기업의 투자 성공여부를 경영자의 투자효율성을 통해 판단하여 이를 신용등급에 반영할 가능성이 높기 때문이다. 그래서 다양한 신용등급의 결정요인 중 투자효율성은 매우 중요한 변수가 될 수 있다.이에 본 연구는 2007년부터 2018년까지의 회사채 발행기업을 대상으로 각 기업의 투자효율성이 신용등급에 미치는 영향을 분석하였다. 연구결과 첫째, 집단 차이분석에서 신용등급이 높은 기업은 낮은 기업에 비해 투자효율성이 높은 것으로 나타났으며 신용등급 상승집단 또한 하락집단과 비교하여 투자효율성이 높은 것으로 나타났다.둘째, 로짓분석 결과 기업의 투자효율성이 높을수록 신용등급이 더 높은 것을 확인 할 수 있었으며 투자효율성이 신용등급의 변경에 미치는 영향을 분석한 결과에서는 투자효율성이 높을수록 신용등급의 상승가능성이 높은 것으로 나타났다.마지막으로 투자효율성 증감이 신용등급변동에 미치는 영향을 분석한 결과 투자효율성이 증가하거나 감소한다고 해서 신용등급이 증가하거나 하락하지는 않음을 확인할 수 있었다.본 연구는 각 기업의 투자효율성이 신용평점에 미치는 영향을 분석함으로써 신용등급의 결정에 있어 투자효율성이 유용한 변수가 될 수 있는지 살펴보았으며, 연구결과 기업의 투자효율성은 신용평점을 결정하는데 있어 매우 유용한 변수임을 알 수 있었다. 따라서 경영자들은 높은 신용등급을 유지 또는 획득하기 위해서는 효율적인 투자활동을 해야 함을 시사해 주고 있다. 기업들이 장기적인 자본조달을 위해 회사채를 발행하기 위해서 신용평가기관으로부터 신용등급평가를 받아야 한다. 이러한 신용등급을 통해 기업의 특정 유가증권의 원리금 상환확실성 또는 발행자의 채무에 대한 상환능력을 이해관계자 및 일반인은 평가할 수 있다.또한 신용평가기관은 무엇보다 자본시장에서 투자자와 발행주체 간에 존재하는 정보의 비대칭성을 해소하는 정보제공 기능을 수행하기 때문에 신용등급의 신뢰성 제고가 무엇보다 중요하다. 이를 위해 신용평가기관에서는 각 기업의 재무적인 요소 뿐 아니라 비재무적 요소까지 모두 포함하여 신용등급을 결정할 것이다. 이러한 결정요소 중 투자효율성은 매우 중요한 신용등급 결정요인이 될 수 있다. 이는 회사채를 발행하는 기업의 가장 주된 요인은 향후 대규모 투자를 위한 필요자금을 확보하기 위해서이기 때문에 신용평가기관들이 각 기업의 투자효율성을 통해 향후 대규모 투자의 성공 여부를 평가하여 신용등급을 결정할 가능성이 높다. 이에 본 연구는 2007년부터 2018년까지의 회사채 발행기업을 대상으로 하여 각 기업의 투자효율성이 신용등급에 미치는 영향을 분석하였으며 연구결과 첫째, 집단 차이분석 결과 신용등급이 높은 기업은 낮은 기업에 비해 투자효율성이 높은 것으로 나타났으며 신용등급 상승집단은 하락집단에 비해 투자효율성이 더 높은 것으로 나타났다. 이를 통해 높은 신용등급을 받은 기업이나 신용등급이 상승한 기업들의 투자효율성은 그렇지 않는 기업에 비해 더 높다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 로짓분석 결과 투자효율성이 높을수록 신용등급이 더 높은 것을 확인 할 수 있었으며 투자효율성이 신용등급의 변경에 미치는 영향을 분석한 결과에서는 투자효율성이 높을수록 신용등급이 상승하는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 통해서는 투자효율성이 신용평점을 결정하는 유용한 변수임을 확인 할 수 있었다. 특히 신용등급의 수준 뿐 아니라 신용등급의 변경에도 중요한 요인이 될 수 있음을 확인 할 수 있었다. 마지막으로 투자효율성의 증감이 신용등급변경에 미치는 영향을 분석한 결과 투자효율성의 증감은 신용등급의 변경에 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 즉, 당해 연도의 투자효율성이 직전연도에 비해 크게 증가 또는 감소되었다고 해서 차후연도에 신용등급의 변화에는 영향을 미치지 못하였다. 이는 투자효율성의 수준은 신용등급과 신용등급의 변경에 영향을 줄 수 있지만 투자효율성의 증감은 신용등급을 결정하는데 유용한 변수가 아님을 확인 할 수 있었다. 본 연구는 각 기업의 투자효율성이 신용등급에 미치는 영향을 분석함으로써 신용등급의 결정에 있어 투자효율성이 유용한 변수가 될 수 있는지를 살펴보았으며 연구결과 기업의 투자효율성이 신용등급을 결정하는데 있어 매우 유용한 변수임을 알 수 있었다. 따라서 경영자는 높은 신용등급을 유지 또는 획득하기 위해서 효율적인 투자활동을 실행해야 함을 시사해 주고 있다. 그러나 신용등급에 영향을 미치는 변수들을 모두 포함시키지 못하였다는 한계점이 있다.