경영자 예측치의 목표설정과 이익조정 document_id A220623132807

본 연구는 당기의 경영자 예측치 달성과 이익조정과의 관계를 통한 차기 이익조정을 검증하였다. 분석 결과 경영자 예측치는 목표설정 지표로서 당기성과를 차기성과의 하한치로 간주하는톱니현상이 나타났다. 특히, 당기성과가 경영자 예측치를 달성한 경우 차기 경영자 예측치를 증가시키는 정도보다 당기성과가 경영자 예측치에 미달한 경우 차기 경영자 예측치를 감소시키는정도가 작게 나타나는 비대칭적 톱니현상이 나타났다. 이러한 결과는 이익조정뿐만 아니라 목표설정과정에서 나타나는 비대칭적 톱니현상 또한 목표설정 행태에 영향을 미치는 것으로 해석할수 있다.이러한 결과는 기존연구의 이익예측치를 달성하기 위한 상향 이익조정의 결과가 아니라 비대칭적 목표설정 과정에 따라 이익조정 유인과 차기의 목표설정 행태가 달라질 수 있음을 나타내고 있다. 또한, 톱니효과가 나타나는 기업에서 차기에 하향의 이익조정이 나타나 지속해서 목표를 달성하고자 하는 유인이 있음을 시사하였다. 본 연구는 경영자의 목표설정 행태에 영향을 미칠 수 있는 행동학적 요인들에 대해서도 분석을 수행하였다. 매출액과 영업이익 목표를 모두 달성하지 못한 경우와 경영자 예측치를 연속해서 달성하지 못한 경우에 차기에 양의 이익조정을하는 것으로 나타났다. 본 연구는 당기의 경영자 예측치 달성과 이익조정과의 관계를 통해 차기 이익조정과 목표 달성 여부를 검증하였다. 선행연구는 경영자 예측치를 달성하기 위한 상향의 이익조정에 초점을 두고 있다. 반면, 본 연구는 당기의 목표 달성 여부와 당기의 이익조정과의 관계를 통해 차기 이익조정이 어떻게 변화하는지를 분석하였다. 또한, 목표설정에 영향을 미치는 경영자의 행동학적 특성변수를 포함하여 차기 이익조정과의 관계를 분석하고 이를 통해 차기 목표를 달성했는지를 분석함으로써, 경영자 예측치의 설정과 이익조정 간의 관계를 포괄적으로 살펴보았다. 분석 결과 경영자 예측치는 목표설정 지표로서 당기성과를 차기성과의 하한치로 간주하는 톱니현상이 나타났다. 특히, 당기성과가 경영자 예측치를 달성한 경우 차기 경영자 예측치를 증가시키는 정도보다 당기성과가 경영자 예측치에 미달한 경우 차기 경영자 예측치를 감소시키는 정도가 작게 나타나는 비대칭적 톱니현상이 나타났다. 이러한 결과는 기존연구의 이익예측치를 달성하기 위한 상향 이익조정의 결과가 아니라 비대칭적 목표설정에 의해 이익조정 유인과 차기의 목표설정 행태가 달라질 수 있음을 나타내고 있다. 이에 따라 비대칭적 톱니현상의 반대급부로써 차기 목표를 쉽게 달성하기 위해 당기 이익을 하향 조정하는 톱니효과가 나타났으며, 톱니효과가 존재하는 기업에서 차기에 하향의 이익조정이 나타나 지속해서 목표를 달성하고자 하는 유인이 있음을 시사하였다. 톱니효과가 나타나는 기업에서 차기의 목표 달성 수준이 높아진다는 결과가 나타났다. 이는 선행연구와 유사하게 목표설정에서 나타나는 톱니효과로 인해 지속적인 목표 달성을 위한 기회주의적 행위가 효과적으로 작용하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 경영자의 목표설정에 영향을 미칠 수 있는 행동학적 요인들에 대해서도 분석을 수행하였다. 매출액과 영업이익 목표를 모두 달성하지 못한 경우와 연속해서 달성하지 못한 경우에 차기에 양의 이익조정을 하는 것으로 나타났다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 경영자 스스로 제시한 이익예측치의 달성 여부에 따라 발생하는 비대칭적 톱니현상과 톱니효과가 이익조정의 유인이 될 수 있음을 실증 분석하였다는 점이 선행연구와의 차별점이다. 둘째, 사전에 제시한 경영자의 이익예측치를 달성하기 위해 이익조정을 할 것이라는 일반적인 논리에 추가하여 이익예측치 정보내의 특성, 즉 비대칭적 톱니현상과 톱니효과를 반영한 경영자의 목표설정행태가 이익조정에 영향을 미치고 있음을 제시하였다는 점이다. 마지막으로 경영자의 행동학적 특성 요인을 분석함으로써 지속적 목표 달성시 경영자의 기회주의적 행위가 존재하고 있음을 제시하였다는 점이다. 이러한 점을 통해 자본시장에서의 경영자의 예측치 공시행동에 대한 실무적 이해가 증진되길바란다. 본 연구의 한계점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구의 종속변수는 재량적 발생액으로 측정한 이익조정변수이므로, 매출액 예측치를 달성하기 위한 경영자의 기회주의적 행태를 분석하기 위해서는 실물이익조정을 반영한 이익조정측정치도 사용해야 더욱 타당할 것이나, 이는 차후 연구과제로 남기고자 한다. 둘째, 매출액 예측치를 사용한 분석에서는 당기에 톱니효과가 나타났지만, 영업이익 예측치에서는 목표를 연속적으로 달성하는 경우에 톱니효과가 나타나서, 톱니효과가 예측치 종류에 따라 다르게 나타나고 있다. 따라서 목표설정 과정에서 예측치의 특성을 고려하여 목표설정에 따른 이익조정과 목표설정과정을 살펴보는 것은 차후 연구과제로 남기고자 한다. 셋째, 목표를 달성한 기업에서 지속해서 목표를 달성하고자 하는 유인이 있는 것으로 나타났다. 따라서 이러한 기업의 이익 지속성 또는 이익 유연화 변수와 톱니효과와의 관계를 분석하는 것 또한 차후 연구과제로 남기고자 한다.