카드사의 자본비용과 신용위험사이의 관련성 연구 document_id A220623170714

본 연구는 최근 저금리상황임에도 국내 카드사의 이자비용이 증가하는 상황에 의문을 갖게 되었다. 그런데, 본 연구는 Raquel(2007), Loterman(2012), Shi, Zhao and Wu, Dong(2019) 등의 선행연구에서 채무불이행 위험증가가 신용등급 하락의 주요 결정요인임을 지적한 점에 주목하였다.더욱이, 회사채, 차입금 등의 시장성 자금조달수단의 의존도가 높은 카드사의 자금조달구조상 자본비용 증가는 고정이하여신비율 상승과 강한 연관성을 가질 것으로 판단하였다. 이로써, 본 연구는 최근 DSR 규제로 인해 카드사 고정이하여신비율 상승 개연성이 높아진 상황에서 카드사 조달비용이 어떠한 영향을 받을 수 있는 지 확인하고자 한다. 본 연구를 통한 주요 연구결과는 다음과같다. 첫째, 과거시점의 고정이하여신비율 상승은 현재시점의 카드사 자본비용 증가의 유의한 결정요인으로 작용했다. 특히, 고정이하여신비율 상승은 평균수준 이상의 자본비용 증가를 가져왔다.둘째, 저금리 상황임에도 과거시점의 카드사 고정이하여신비율 상승은 결국 자본비용 증가로 이어졌다. 셋째, 카드사의 재무적 특성변수인 수익성 지표와 대손충당금 적립수준은 자본비용에 유의한 영향요인이 아니었다. 결론적으로 저금리상황에서도 고정이하여신비율 상승은 자본비용 증가를 유발할 수 있다. 결국 시장성 자금조달수단 의존도가 높은 카드사 입장에서 신용위험관리가 안정적 자금조달의 주요 요인으로 사료된다 본 연구는 최근 저금리상황에서도 국내 전업계 카드사의 이자비용이 증가하는 상황에 관심을 가지게 되었다. 회사채, 차입금 등의 시장성 자금조달수단에 의존하는 카드사의자금조달특성상 발행금리의 상승이 주된 요인으로 판단되었다. 그런데, 최근 저금리 기조가 지속되고 있음에도 카드사의 발행금리 상승은 신용등급의 하락과 관련이 있을 것으로 해석된다. Raquel, Loterman, Shi et al. 등의 선행연구들은 신용등급 평가모형에 차주의 채무불이행 위험을 주요 결정요인으로 고려함을 보고하고 있기 때문이다. 실제로, 최근 카드사 NPL 비율이 높아진 관계로, 이로 인한 신용위험 증가가 발행금리 상승으로 이어져 결국 자본비용 증가로 나타날 것이라는 가정을 하게 되었다. 하지만, 저금리 상황에서 신용위험 증가가 카드사의 자본비용 증가로 유의하게 나타날 수 있는지에 대한 확인이 필요하다는 점에서 본 연구를 진행하게 되었다. 이장연, 임영주의 연구에서 연체율과 스프레드간의 유의한 정의 관계를 지적했음에도, 신용위험을 포괄적으로 대리하는 NPL 비율과 자본비용간의 관련성을 확인할 필요가 있었다. 특히, 최근 카드사에 대한 DSR 규제가 NPL 비율 상승으로 나타날 개연성이 충분한상황이기 때문이다. 더욱이, 대손충당금 적립율이 증가하는 등 미래위험에 대한 대비가 충분한 상황에서 과연 NPL 비율 상승이 카드사의 자본비용 증가로 나타날 수 있는지 여부에 대한 검증도 주요 연구사항이다. 본 연구를 통해 확인한 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 전기의 NPL 비율 상승은 당기의 카드사 자본비용 증가의 주요 결정요인으로 작용하였다. 특히, NPL 비율 상승은 평균수준 이상의 자본비용의 증가에도 유의한 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 둘째, 저금리 상황에서 전기의 카드사 NPL 비율 상승은 평균수준 이상의 자본비용의 증가로이어졌다. 셋째, 카드사의 재무적 특성변수인 수익성 지표와 미래위험대비 대손충당금 적립률은 자본비용에 유의한 영향을 미치지 못했다. 이로써, 수익성과 자본비용간의 정의 관련성을 주장한 Ali et al.의 결과는 국내 카드사의 경우에는 적용되지 않았다. 결론적으로 저금리 상황임에도 불구하고, NPL 비율 상승에 따른 신용위험이 높아진 상황에서 카드사의 자본비용 증가가 유의하게 발생한다고 볼 수 있다. 특히, 시장성 자금조달수단에 전적으로 의존하는 여전사인 카드사의 자금조달구조를 감안할 때 신용위험관리가 안정적 자금조달 측면에서 핵심사항임이 확인된다.