국고채의 발행 및 입찰 방식과 장내·장외 채권 유통시장의 구조 및 거래 형태 doc_id CNTS-00118870908_3

국고채는 입찰을 통해 발행되고 있다. 국고채의 입찰에는 국고채전문딜러만이 직접 참여할 수 있지만, 개인투자자나 법인도 국고채전문딜러를 통해 대행입찰이 가능하다. 입찰참여 희망자는 먼저 전문딜러로 지정된 증권사에 위탁계좌를 개설해야하며, 기존에 위탁계좌가 있는 경우 그 계좌를 이용할 수 있다. 이후 입찰 청약서를 제출하고 청약증거금을 납부하면 된다. 정부는 일반인이 입찰에 참가한 경우 발행예정금액의 20%범위 내에서 국고채를 우선배정하며, 일반인의 매입금액은 최소 10만원에서 최대 10억원이다. 이 경우 일반인이 입찰금리를 별도로 제출할 수는 없으며, 경쟁입찰을 통해 결정된 최고낙찰금리가 적용된다. 국고채의 교부와 낙찰금액의 납입은 입찰일 익일에 이루어진다. 국고채의 경우 모든 종목이 등록 발행되고 예탁결제원에 예탁되므로, 실물채권의 교부없이 매매 및 권리행사가 가능하다. 입찰을 통해 발행된 국고채는 유통시장에서 매매가 가능하다. 즉, 입찰에 참가하지 않더라도 유통시장을 통해 국고채를 매매할 수 있다. 거래소가 개설한 채권시장을 통하거나 증권사 창구를 통하여 직접 국고채를 매매할 수 있으며 본인이 거래하는 증권사 HTS시스템 또는 전화를 통해 주식처럼 간편하게 매매를 할 수 있다. 채권의 상장이란 발행된 채권에 대하여 한국거래소가 개설한 채권시장에서 매매될 수 있는 자격을 부여하는 것을 말하며 그 자격을 얻은 채권을 상장채권이라 한다. 한국거래소는 채권의 원활한 유통과 투자자 보호를 위해 일정한 요건을 갖춘 채권에 한해 심사를 거쳐 상장을 승인하고 있다. 채권의 상장은 신청주의를 채택하고 있어 발행인이 거래소에 상장신청한 채권에 한해 상장된다. 채권을 상장시키지 않더라도 제도적인 불이익은 없으나, 상장채권의 경우 대용증권으로 활용이 가능하다는 점 등 여러 가지 장점이 있으므로 국내에서 공모발행되는 대다수 채권이 거래소에 상장되고 있다. 채권의 상장이란 발행된 채권에 대하여 한국거래소가 개설한 채권시장에서 매매될 수 있는 자격을 부여하는 것을 말하며 그 자격을 얻은 채권을 상장채권이라 한다. 한국거래소는 채권의 원활한 유통과 투자자 보호를 위해 일정한 요건을 갖춘 채권에 한해 심사를 거쳐 상장을 승인하고 있다. 채권의 상장은 신청주의를 채택하고 있어 발행인이 거래소에 상장신청한 채권에 한해 상장된다. 채권을 상장시키지 않더라도 제도적인 불이익은 없으나, 상장채권의 경우 대용증권으로 활용이 가능하다는 점 등 여러 가지 장점이 있으므로 국내에서 공모발행되는 대다수 채권이 거래소에 상장되고 있다. 딜러시장(dealer market)이란 딜러를 통해 거래가 이루어지는 시장으로, 딜러는 직접 고객의 거래상대방이 되어 리스크를 부담하면서 자기 계정으로 채권거래를 하는 자기매매영업 금융기관 등을 의미한다. 딜러시장에서는 딜러가 자신이 제시한 호가에 따라 즉각적으로 채권을 매매할 수 있다는 장점이 있다. 딜러의 이익은 매도·매수 호가간의 스프레드로 실현된다. 경매시장(auction market)이란 투자자들이 단일 기구를 통하여 동시에 매도·매수 주문을 제출하여 경쟁적으로 거래가 이루어질 수 있도록 집중화된 시설을 제공하는 주문주도형시장(order-driven market)을 의미한다. 모든 시장참가자들이 같은 장소에서 만나 구두 또는 통신망으로 매매의사를 전달하고 거래를 신속하게 집행함으로써 거래상대방을 탐색하는 비용을 제거하여 매도·매수 스프레드를 줄일 수 있다는 장점이 있다. 장외시장(Over-the-Counter Market, Secondary Market)은 은행, 증권 등 금융투자회사 창구를 중심으로 상대매매가 이루어지는 딜러시장(Dealer Market), 브로커시장(Broker Market), 직접탐색시장(Direct Search Market) 등을 통칭하는 개념으로서 한국거래소가 운영하는 채권시장 이외의 모든 장외 채권시장을 포괄하는 개념으로 정의할 수 있다. 장내시장이 소액채권, 주식관련 사채, 국고채전문딜러 등 정책적 목표를 실현하기 위하여 제도화된 시장임에 반하여, 장외시장은 자생적으로 생성되어 존재해온 시장을 정부가 사후적으로 제도화하고 관리한 시장이다. 이에 따라 장외시장은 시장이 주도(Market Driven)하고 관행(Practice)의 영향력이 큰 시장이라는 특징을 지니고 있다. 채권은 다량의 발행종목 수, 동일 종목간 상이한 가격 적용 등 거래 표준화가 어려워 장외시장에서 당사자간 협상을 통해 다양한 채권이 활발하게 거래되고 있다. 장외시장은 개인 투자자들이 일부 참가하기도 하지만 주로 금융기관과 연기금 등 기관투자자와 법인이 거액자금을 운용하는 시장이며, 관행적으로 매매수량 단위는 액면 100억원의 정수배로 이루어지고 있다. 매매거래시간은 특별한 제한이 없으나 일반적으로 금융기관의 주요 업무시간인 8:30~16:30에 거래가 주로 이루어지고 있다. 장외시장에서의 채권거래는 대부분 온라인(On-line) 메신저와 전화 등을 이용하여 거래담당자 사이에 매매거래 정보를 실시간으로 주고받으면서 합의가 이루어지는 방식으로 진행된다. 즉 ① 기관투자자의 호가 요청, ② 브로커의 호가탐색, ③ 거래조건 협상 및 체결, ④ 결제의 순으로 이루어진다. 장외거래 결제일은 금투업규정 §5-4에 T+30일까지 가능하나 주로 익일(T+1)결제가 이루어진다. 채권유통시장에는 직접탐색시장, 브로커시장, 딜러시장, 경매시장 등이 존재한다. 직접탐색시장(direct search market)이란 투자자가 직접 매매상대방을 찾는 가장 단순한 형태의 시장으로, 개별거래자가 적당한 거래상대방을 찾아 흥정하고 협상하는데 소요되는 비용을 거래자 자신이 부담하는 방식이다. 직접탐색시장에서는 채권거래가 계속적으로 이루어지 않으므로 브로커나 딜러 등 제3자가 거래를 촉진시키기 위하여 서비스를 제공할 동기를 갖지 못한다. 브로커시장(broker market)이란 투자자들이 거래상대방을 찾기 위하여 브로커(대리인)에게 매매를 위임하여 간접적으로 참가하는 시장형태이다. 브로커는 딜러와는 달리 자기계정의 포지션을 갖지 않고 거래의 중개만을 담당하는데, 자기의 고객을 위해 거래상대방을 찾아서 거래가격을 협상하고 그 대가로 수수료를 받는다. 채권브로커는 딜러간 거래를 중개하여 주는 인터 딜러 브로커(Inter Dealer Broker)와 일반투자자의 채권매매를 대리하여 주는 일반 증권브로커로 구분된다. 이러한 국채전문유통시장의 괄목할 만한 성장은 정부와 시장 참여자의 효율적인 업무수행과 유기적인 협조가 있어서 가능했다. 정부는 브로커 위주의 상대매매 관행에서 벗어나 전자거래시스템을 바탕으로 한 딜러 위주의 경쟁매매시장을 육성하기 위해 제도적인 기반을 마련하였으며 국고채전문딜러는 시장조성자로서 국채전문유통시장에서 국고채 만기별 지표종목(3,5,10,20,30년물,물가)에 대해 실시간으로 매도매수 양방향 조성호가를 지속적으로 제출함으로써 시장의 유동성 공급자 역할을 수행하고 있다. 또한 국고채전문딜러는 국채전문유통시장에서의 거래를 바탕으로 국고채에 대한 고객수요, 시장동태 등 국고채 정책 수립 및 집행에 필요한 시장상황 정보를 수시로 정부에 제출하고 있으며, 자체의 협의체인 국고채전문딜러협의회를 구성하여 국고채의 발행 및 유통에 관한 제도개선 협의, 정책건의 업무를 수행하고 있다