국내 기업의 다각화 현황과 결정요인 및 수익성 간의 관계에 대한 산업별 심층 분석 doc_id PCY_201412150904370561_4

우선 관련다각화지수를 제외한 나머지 4개의 다각화 지표에 대한 결과를 중심으로 살펴보면, 기업규모와 관련해서는 ‘광업’, ‘전기, 가스, 증기 및 수도사업’, ‘하수․폐기물 처리, 원료재생 및 환경 복원업’, ‘도매 및 소매업’을 제외한 나머지 대부분의 산업에서 기업규모가 증가할수록 다각화를 많이 하고 있는 것으로 나타났다. 또한, 고정비율과 관련해서는 ‘건설업’, ‘도매 및 소매업’, ‘숙박 및 음식점업’, ‘부동산업 및 임대업’, ‘전문, 과학 및 기술 서비스업’, ‘사업 시설관리 및 사업지원’, ‘예술, 스포츠 및 여가관련 서비스업’에서 고정비율이 증가할수록 다각화가 많이 일어나고 있는 것으로 나타났다. 반면에 ‘제조업’과 ‘운수업’에서는 고정비율이 감소할수록 다각화가 많이 일어나고 있는 것으로 나타나 이 경우에는 고정비율이 다각화에 반대의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이외에 기업 특성과 관련된 독립 변수에 대해서는 ‘도매 및 소매업’, ‘운수업’, ‘부동산업 및 임대업’, ‘전문, 과학 및 기술 서비스업’의 경우에는 외국 자본비율이 감소할수록 다각화가 증가하는 것으로 나타났으며, ‘제조업’과 ‘전문, 과학 및 기술 서비스업’의 경우에는 자산수익률(ROA)이 감소할수록 다각화가 증가하는 것으로 나타났다. 특히 이들 변수 중에서 기업규모에 대한 독립변수의 경우에는 종속변수의 종류에 상관없이 5% 유의수준 하에 모든 모형에서 통계적으로 유의한 것으로 나타나고 있는데, 기업규모와 관련된 변수에 대한 계수 값을 통해 기업규모가 다각화에 미치는 영향을 살펴보면 규모가 큰 기업일수록 다각화를 많이 하고 있는 것으로 분석 결과 나타났다. 매출액경상이익률과 외국자본비율의 경우에는 관련다각화지수를 종속변수로 한 모형을 제외한 나머지 4개의 모형에서 5% 유의수준 하에 변수들이 유의한 것으로 나타나고 있는데, 이는 매출액경상이익률과 외국자본비율이 관련다각화보다는 주로 비관련다각화에 영향을 많이 미치고 있기 때문에 나타나는 결과로 예상해 볼 수 있다. 이들 변수에 대한 계수 값을 통해 매출액경상이익률과 외국자본비율이 비관련다각화에 미치는 영향을 살펴보면, 매출액경상이익률과 외국자본비율의 경우에는 각각 해당 항목들이 작은 기업일수록 비관련다각화를 많이 하고 있음을 확인할 수 있다. 산업별 분석 결과에서는 우선 기업규모와 관련된 변수에 대해서는 관련다각화지수를 제외한 나머지 4가지 다각화 지표를 종속변수로 한 회귀분석에 대해서는 ‘광업’, ‘전기, 가스, 증기 및 수도사업’, ‘도매 및 소매업’을 제외한 거의 모든 산업에서 해당 변수가 유의수준 5% 하에서 유의하게 나타나고 있음을 확인할 수 있다. 이는 비관련 다각화의 경우 산업별 특징이 일정 부분 존재하는 산업이 있기는 하지만, 산업에 상관없이 전반적으로 기업은 비관련다각화를 할 때 기업규모에 영향을 받고 있음을 의미하는 결과로 해석해 볼 수 있다. 반면에, 관련다각화지수의 경우에는 ‘농업, 임업 및 어업’, ‘제조업’, ‘하수․폐기물 처리, 원료재생 및 환경복원업’, ‘건설업’, ‘운수업’의 경우에는 관련다각화에 대해서도 ‘규모가 큰 기업일수록 관련다각화가 많이 일어난다.’ 는 결과를 얻어낼 수 있으나, 이외에 나머지 다른 산업에서는 기업규모와 관련다각화 간에는 유의한 관계가 나타나고 있지 않는 것으로 나타났다. 따라서, 이 결과에 비추어 보면 관련다각화의 경우에는 비관련다각화에 비해 기업규모에 의해 설명되는 부분이 상대적으로 작을 것이라는 예상을 해 볼 수 있다. 다각화와 수익성 간에 유의한 상관관계가 존재하고 있다고 나타난 산업을 중심으로 산업별 상관관계분석 결과를 좀 더 구체적으로 살펴보면, 우선 관련다각화가 기업의 수익성에 미치는 영향력보다는 비관련다각화와 총 다각화가 기업의 수익성에 미치는 영향력이 보다 더 유의한 값을 갖는 경우가 많은 것으로 나타나고 있다. 관련다각화와 수익성이 서로 정(+)의 영향을 주고받고 있다는 결과가 나타난 ‘운수업’을 제외한 나머지 산업들에서는 거의 대부분 총 다각화와 비관련다각화에서만 주로 수익성과 관계가 있다는 결과가 나타나고 있고, 관련다각화와 수익성과의 관계에서는 상관관계가 거의 유의하지 않게 나타나고 있음을 확인해 볼 수 있다. 총 다각화와 수익성 간에 수행한 상관관계분석 결과와 비관련다각화와 수익성 간에 수행한 상관관계분석 결과를 종합해서 살펴보면, 총 다각화와 수익성 간의 관계와 비관련다각화와 수익성 간의 관계는 거의 유사하게 나타나고 있다는 사실을 확인해 볼 수 있다. 관련다각화지수를 이용하여 관련다각화에 영향을 미치는 기업 특성을 산업별로 나누어 살펴본 결과에서는 산업별로 차이가 존재하긴 하지만 대체적으로 기업규모와 자기자본비율 등의 요소가 주로 기업의 관련다각화에 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 먼저, 기업규모의 경우에는 ‘농업, 임업 및 어업’, ‘제조업’, ‘건설업’, ‘운수업’에 속하는 기업에서는 기업규모가 클수록 관련다각화가 많이 일어나는 것으로 나타나고 있는 반면에 ‘전기, 가스, 증기 및 수도사업’과 ‘하수․폐기물 처리, 원료재생 및 환경복원업’에 속하는 기업에서는 기업규모가 작을수록 관련다각화가 많이 일어나고 있는 것으로 나타나고 있다. 자기자본비율과 관련해서는 ‘광업’, ‘제조업’, ‘건설업’, ‘출판, 영상, 방송통신 및 정보서비스업’, ‘사업 시설관리 및 사업지원 서비스업’에서는 자기자본비율이 클수록 관련다각화를 많이 하고 있는 것으로 나타난 반면에 ‘전기, 가스, 증기 및 수도사업’의 경우에는 자기자본비율이 작을수록 관련다각화를 많이 하고 있는 것으로 나타나고 있다. 본 연구는 2005년부터 2008년까지의 4개년도 「기업활동조사」 자료를 바탕으로 다각화 현황에 대한 분석을 다각도로 수행하여 국내 기업들의 다각화 현황에 대한 심층적인 분석 결과와 함께 다각화의 결정요인, 다각화가 수익성에 미치는 영향 등에 대한 결과를 제시하는데 연구의 목적을 두었다. 하지만, 본 연구에서 활용한 「기업활동조사」 자료는 주로 비금융부문의 기업에 대한 정보만 담고 있어 금융 분야에 속하는 기업에 대한 다각화 분석이 충분히 이루어지지 않았다는 점에서 앞으로는 금융부문의 기업에 대한 정보를 추가로 수집하여 금융분야에 속하는 기업에 대한 다각화 분석이 좀 더 추가적으로 보완되어야 할 것으로 판단된다. 또한, 본 연구는 국내에서 일어나고 있는 다각화만을 분석 대상에 포함시켜 분석을 수행하였지만, 최근 들어 글로벌화와 국가 간 자본이동의 심화 등으로 자본시장이 점차 통합되고 있고, 범세계적으로 규제 완화가 일어나고 있는 상황에서 기업들의 활동영역 역시 점점 넓어져 국제화되어 가고 있는 추세에 있기 때문에, 국제화 과정에서 일어나는 다각화에 대한 연구 역시 향후에는 추가적으로 이루어질 필요가 있을 것으로 생각된다.