국제유가 변동의 원인과 전망 및 이것이 국내외 거시경제와 산업 전반에 미치는 파급효과 분석 doc_id PCY_201709190557285831_2

석유시설에 직접적인 피해가 미치진 않았지만 근로자들이 대피하면서 상당부분의 원유생산이 중단되었다. 약 3주 동안 원유생산 손실은 120만b/d로 파악되고 있으며, 이는 앨버타주에서 생산되는 원유의 절반 이상으로 캐나다 전체 생산량의 약 30%에 이른다. 5월 19일 이후로 산불이 진화되면서 Shell과 Suncor사가 석유시설을 일부 가동하기 시작했지만 전력공급과 천연가스 공급에도 시간이 소요되는 한편, 주거 및 교통 인프라에 대한 피해로 인력들을 복귀시키는데 애를 먹고 있어 5월 내에 원유생산이 정상화되기는 어려워 보인다. 게다가 비슷한 시기에 나이지리아에서는 무장세력 Niger Delta Avengers의 원유시설에 대한 테러와 위협으로 주요 국제석유기업들의 조업이 중단되면서 원유공급 차질이 점점 확대되는 양상이다. Niger Delta Avengers는 나이지리아 정부가 올해 들어 사면 프로그램을 축소한 것과 석유개발에 따른 환경피해를 공격의 명분으로 삼고 있다. 나이지리아 정부에 따르면, 나이지리아의 원유생산량은 생산능력대비 80만b/d 감소하고 지난 4월대비 20만b/d 가량 감소한 1.4백만b/ d대로 줄어들어 1994년 이후 최저치를 나타내고 있다. 사우디아리비아의 전략은 어느 정도 효과를 내고 있다고 판단된다. 작년 후반기부터 미국의 생산량과 생산시추기 수가 감소하기 시작했고, 그 결과 유가는 올 초 최저점(1월 21일 22.83달러/배럴, 두바이산)에 이른 후 상승을 시작해 최근 연초 대비 100% 이상 오른 40달러 중후반대에 머물러 있다. 그러면 향후 유가 움직임은 어떻게 될까? 국제 원유시장의 스윙프로듀서(수급조절자)는 사우디아라비아에서 미국으로 임무교대가 이루어진 것으로 보인다. 현재 북미지역의 원유생산비는 평균 50달러 근방으로 알려져 있다. 그렇다면 향후 유가는 현재보다 다소 오른 40달러 중반에서 50달러대에서 1차 균형을 맞출 가능성이 높아 보인다. 그 이후에는 수요의 증가와 이란 등 OPEC국가들의 생산량 증대 및 비전통에너지의 기술발전에 따른 생산비 하락 속도에 따라 등락을 거듭할 것으로 예상된다. 하지만 2014년 상반기까지 이어졌던 100달러 내외의 고유가 수준으로의 회복은 당분간 어려워 보인다. 왜냐하면 셰일오일 생산 등이 또 다시 증가할 가능성이 높기 때문이다. 실제로 최근 유가가 50달러에 접근해 가자, 줄어들기만 했던 미국 내 원유시추기 수가 아직 속단하기는 이르지만 다시 미미하나마 늘어나고 있다는 점에 주목해야 한다. 2016년 두바이유 평균가격이 기준유가 시나리오보다 24% 높을 것으로 전망되는 고유가 시나리오의 경우에는 분석대상 27개 산업 모두에서 생산지수가 감소하는 것으로 추정되었다. 반대로 2016년 두바이유 평균가격이 기준유가 시나리오보다 21% 낮을 것으로 전망되는 저유가 시나리오의 경우에는 27개 산업 중 (식료품)산업을 제외한 26개 산업에서 산업생산지수가 증가하는 모습을 보였다. 국제유가 변동의 파급효과는 일반적으로 석유, 천연가스와 같은 에너지를 연료 및 원료로 사용하는 비중이 높은 산업에서 높게 나타나는 경향을 보이며, 석유제품 을 원료로 사용하는 비중이 낮은 내수위주 산업과 기계 금속부문 제조업은 국제유가 변동의 영향이 상대적으로 작게 나타나는 산업으로 분류할 수 있다. 일반적으로 모형을 통한 분석에는 다양한 한계가 존재하는데, 본 연구에서도 최근 저유가로 인한 해외부문의 영향을 완전하게 예측하지 못한다는 한계가 있다. 본고에서 국제유가 변동에 따른 거시경제 파급효과 분석을 위해 사용하는 GVAR 모형을 이용한 해외의 실증연구는 다양한 분야에서 수행되었다. 대표적으로 Pesaran, Schuermann and Smith(2009)와 Dees, Mauro, Pesaran and Smith(2007)의 연구가 있는데, 이들의 연구에서도 GVAR 모형을 이용하여 거시경제 파급효과를 분석하고 있다. 그러나 해외의 주요 연구들은 국제유가 변동이 아닌 다른 요인을 경제에 발생하는 외생적 충격으로 사용하고 있으며, 국제유가 변동이 개별 국가의 거시경제에 미치는 파급효과를 분석한 연구는 없는 것으로 보인다. 최근에는 우리나라에서도 GVAR 모형을 이용하여 다양한 방식의 거시경제변수 추정 연구가 진행되고 있다. 국내의 대표적인 연구로 김윤영·박준용(2009), 최영준·최준·박민렬(2011), 신용철·부상돈·김용민(2013), 최병재·김대용·안수아(2013)의 연구 등을 꼽을 수 있다. 2016년에는 국제유가가 기준유가 시나리오에서 배럴당 40~60달러 사이에서 움직일 것으로 전망되며, 우리나라의 거시경제지표는 2015년과 유사한 수준을 기록할 것으로 전망되고 있다. 실질GDP의 경우 2.9%성장이 전망되어, 2015년 말에 정부가 제시한 경제성장률 목표보다 낮은 수준을 보이고 있다. 또한 국내인플레이션률은 2015년과 유사한 수준을 기록하여 저성장 저물가 경향이 2016년에도 계속될 것으로 전망 된다. 앞에서 언급한 것처럼 우리나라 경제에서 석유는 중요한 위치를 차지하고 있으며, 국제 석유가격 변동은 국민경제 전반에 다양한 영향을 미치고 있다. 그러므로 국제유가 변동이 우리나라 거시경제 변수들 및 각 산업생산에 미치는 영항을 분석하는 작업은 정부의 경제정책 및 산업정책을 수립하는데 반드시 필요하다고 생각된다. 또한 유가변동의 거시경제 파급효과 분석모형의 지속적인 개선을 위한 노력도 진행되어야 한다. 최근에 언급되고 있는 우리나라 산업구조의 변화, 에너지효율 향상, 기후변화에 대한 국제적인 대응방안에 동참 등의 요인으로 인하여 국제유가 변화가 우리나라 경제에 미치는 영향이 과거와 다른 양상을 보일 것으로 전망된다. 또한 본 연구원에서 수행한 기존의 국제유가 변동의 거시경제 파급효과 연구에서는 많은 변수들을 포함하고 있는 연립방정식 모형을 사용하였다. 그러나 연립방정식 모형은 기본적으로 모수추정이 효율적이지 못하다는 한계를 가지고 있다. 그러나 본고에서는 GVAR 모형을 이용한 유가변동의 거시경제 파급효과 분석을 실시함으로써 기존의 모형에 비하여 효율적인 모수추정이 가능하며, 앞에서 언급한 것처럼 국제유가 변동의 직접적·간접적 파급효과를 동시에 고려할 수 있다는 점에서 분석결과의 정확성을 제고할 수 있다. 본고에서는 총 18개 국가의 거시경제변수 자료를 이용하여 GVAR 모형을 구성하고 국제유가 변화에 따른 국내 거시경제변수들의 변동효과를 추정하였다. 또한 주요 거시경제 변수들의 동태적인 반응을 분석하여 모수추정의 효율성을 제고하고 있으며, 주요국 거시경제변수 변화를 통한 국제유가 변동의 간접효과를 고려함으로써 보다 정확한 거시경제 파급효과를 추정할 수 있다. 연료탄 시장의 경우, 유가 하락이 생산단가 하락과 수요 대체요인으로 작용한다. 연료비가 채굴에서 차지하는 비중이 대략 10%로 추산되고 있으며, 노천 탄광에서 경유 등에 의지하는 채굴작업일수록 유가 하락의 영향은 더 크게 나타난다. 연료탄 시장은 2011년 이후 수요 둔화 속에서 공급 확대로 메이저 기업을 중심으로 판가 경쟁이 치열하게 나타나고 있기 때문에, 유가 하락의 생산단가 개선 효과가 기업의 수익 개선 보다는 연료탄 가격 하락으로 직결될 가능성이 높아 보인다. 또한 유가 하락이 발전용 연료시장과 석유제품 시장에서 석탄수요를 제약할 수 있다. 저유가는 발전시장에서 연료탄의 대체재인 천연가스의 가격 약세를 유발하고 석탄화학제품의 채산성을 약화시키기 때문이다. 천연가스 가격이 연료탄 보다 유가에 예민하게 반응함에 따라 환경규제 강도가 높은 선진국을 중심으로 천연가스의 연료탄 대체 압력이 높아질 것이다. 2012년 미국에서 천연가스 가격이 급락하자 발전시장에서 천연가스 발전이 늘어나고 석탄 발전이 크게 줄어들었으며 지난 해 부터는 천연가스 발전이 석탄 발전을 본격적으로 능가하기 시작했다. 중국 석탄화학은 유가 급락으로 경제성을 상실, 증설계획이 무기한 연기되고 있다.